抛黄金和房产做股票是中短线策略

牛刀  2011.10.30

资本市场的乱象，将有可能持续到2013年政府换届后。目前，政府出手救市似乎不太可能，投资人必须自己救自己。

理性地看，股市有起有落，因为股市是中国唯一一个有真正意义的资本市场，金市、楼市、期货等都不是严格意义上的资本市场，其制度设计和法制环境还有待完善。无论炒金或者炒楼，最后都会血本无归。越疯狂，亏得越狠。资本市场对投资人来说面临的都是套牢，只不过是股票被套牢，随时都可以斩仓出局，以便寻求新的机会，而黄金和房产被套牢可能就是一辈子的事，套牢者将终其一生再难捕捉新的机会。所以，抛黄金和房产做股票是近期短线策略。

关于金市和楼市，我就不多说了。因为前面已经讲了大的趋势。现在我来重点讲讲股市。

按照现代金融理论，中国城乡居民，面对金融有四大决策：一是消费决策和储蓄决策；其次是投资决策；再次是融资决策；最后才是风险管理决策。以上四点，是齐家原则。无以齐家，何能决策天下？而把握了这四点的主次，才能维护家庭的稳定和安宁。

消费是定量的，是每月必须支出的。作为储蓄，是部分收入供未来使用的结果。储蓄量不可太大，但也不可太小。这笔钱应该按家庭收入等比例增加。而融资决策和风险管理决策，则要视各个家庭不同状态而定，尤其在房贷上一定要严格房价收入比来考量，不可强求，更不可借钱交首付。

在这里我着重谈谈投资决策，供读者们参考。

一、先看看人民币升值对投资方式的影响

关于人民币升值，很多传播机构和媒体都有自己的看法，我这里只谈三点：一是密切关注人民币升值见顶。不是预感，而是种种迹象表明，人民币正在构筑顶部。低点是中国股市的机会，而汇率的顶部，正是股市投资的开始。但是，这个顶部不能在2011年完成，可能会延至2012年下半年至2013年，与中国房价泡沫破灭处在一条平行线。

升值，是美元流向人民币；而贬值是人民币流向美元。在目前顶部特征出现，美元已经开始回流，只是规模不大。未来的跨国公司，在此时机，不管以美元定价的产品销售好坏，极大的可能会推高库存，以便出逃时留下大量存货冲抵中国银行的人民币贷款。因为现在人民币还处在升值通道上，在这里，我先谈谈人民币处在升值通道上的投资方法。

个人理财

人民币升值对个人理财来说，直接影响到居家金融行为。首先，直接影响到部分产品消费行为。人民币更值钱了，引出的结论是境外物品价格会更便宜，进口的汽车、高档服装、化妆品等会以更低的价格享受到。一旦价格传导到位，很多人会将先前处于等待消费状态的预期消费行为变为现实。在金融理论上，城乡居民消费的偏好是给定的，而这种给定的消费只存在国内的消费上。人民币升值，在国外的消费，却不能给定。也就是说大量的人民币去外国消费了，对本国内需是个沉重的打击。升值越多，国内经济受到的打击就越大。

中国普通老百姓，消费商品多以国产产品为主，人民币升值对百姓的影响将是间接的，负面大于正面。毕竟购买奔驰和宝马的人太少，出国旅游、留学、购买进口商品的数量不会增加多少。

受到的影响最大的是储蓄行为，因为大家会把人民币取出来汇成美元去国外消费。为适度抵消这一变化，人行上调了银行美元、港币小额外币存款利率上限。将一年期美元、港币存款利率上限均提高0.5个百分点，调整后利率上限分别为 1.625％和1.5％。调整后的利率水平与人民币一年定期利率3.5％相比，还有一定差距，所以，要等人民币升值到顶后，再考虑购买美元。

对QDII构成直接利空。

从理财市场来看，人民币升值对QDII构成直接利空。理财分析师表示，如果人民币升值了，由于有汇兑损失，那或多或少会侵占QDII的投资收益。对于投资海外股市的QDII来看，如果预测国外股市表现大于汇兑损失部分，那么，投资者可以继续保留QDII；反之则是赎回为佳。对于投资海外债券市场的 QDII，如果预期的收益水平与人民币稳健收益型理财产品相差不大，或不及人民币稳健收益型理财产品，在考虑人民币升值的幅度，则更应该及早换成人民币稳健收益型理财产品。

在中国股市上，只要人民币处在升值通道，有色金属行业就是最具潜力行业。中国有色金属基本实现以美元定价，美元走弱，有色金属就有上涨空间；美元走强，有色金属价格就要回调，此时股价也将回调。所谓美元走强，是指美元指数运行到80点上方，而现在美元还在80点下方运行，在人民币升值通道上，有色金属还有很大的投资空间。

其次是航空业。中国航空公司扩张迅速，得益于外汇储备充裕，从财报上看，各大航空公司资本性支出非常大，固定成本很高，普遍负债率很高。这些负债，大多是美元，在南方航空、中国国航、东方航空和海南航空的财报中，美元负债在总负债中的比例基本上都在60％以上。人民币升值有利于降低债务成本；而且，购买航油也更加便宜。所以，人民币升值，航空公司将明显受益。

第三是中国的造纸业：有关机构测算，人民币每升值1%，直接给造纸行业产生的利润高达3%，年华升值4%，可带来利润增长10%以上，很多造纸业上市公司本来要被ST的，但是，这两年一个一个全部减亏为盈了。主要原因是，中国造纸行业原材料的35％来自国外，是典型的原材料在外产品市场在内的行业。人民币升值可直接节约成本，并有助于企业降低生产材料成本。

二、再来看看通胀这条主线的投资空间还有多大？

在CPI处在5%以上时，通胀题材的投资价值就会存在。不过，对我们来说，首先要避开的是前期炒作过度的股票，在股市最低点时建仓。

我们在前面分析过中国CPI的构成和国家统计局数据统计方面，与市场真实情况的差距，根据中国A股具体情况，我来谈谈如何针对CPI数据变化，做好A股的投资，也许能给广大读者一点启发。

严格来说，CPI在中国只是食品价格指数，不能反映整个消费者价格指数。所以，依据CPI来做股票，只能以此关注食品类上市公司。

首先来看猪肉类上市公司。新五丰、福成五丰、顺鑫农业等和其他牧业类股票，在CPI5%以上的的涨幅中，投资价值会彰显出来。酿酒类股票，在每一轮牛市中都有所表现，在CPI突破5%时，价格上涨的动力极为强劲，越是政府干预约谈的品种，就表明涨幅越大，在股市上的题材就越多。味精、醋等调味品上市公司也是受益最多的股票。

这些股票都面临一个问题，那就是CPI涨幅下降到3%以下时，价格将会停止上涨；CPI涨幅降至1%以下时，价格将会下调；此时投资这些股票风险就会很大，因为上市公司业绩将会受到影响。

中国以上针对CPI数据投资方法，在股市上百试不爽，其规律比较容易掌握，因而适合上班族进行中线投资，只要每月关注CPI数据就可放心投资。其买点和卖点掌握的也在此道，不费很多力气。

对日化用品有兴趣的朋友可关注PPI数据进行投资。

PPI是工业产品出厂价格指数，一般和CPI一起发布。工业品出厂价格在上涨，表明工业用品供求关系发生变化，此时只要超过7%，对这类上市公司的投资价值开始凸显。对市场感受来说，这个价格是一个先行指标，一般传导到市场上需要3个月时间。因此，投资这类股票需要掌控时机，一般在6%数据发布后的一个月开始投资较为合适，此时建仓，一般在三周后可有比较好的收益，因为此时股价开始上涨，一直涨到数据下调到5%上方。如果数据下调到3%以下时，就要注意风险。

在作出这些投资决策前，最好结合CPI数据和PMI数据，就比较科学，也使投资更为安全。只要这三个数据同步上涨，也就是说，CPI涨幅在5%以上，PPI数据涨幅在6%以上，PMI数据在50点上方，可放心投资这些股票。

这两条主线，最适合上班族投资，因为比较容易把握，不费很大力气，也不用天天盯盘，只需要每月关注数据的发布，来决定自己的买进和卖出。

三、深度挖掘一年涨幅在一倍以上的股票

中国股市涨涨跌跌令人揪心，而真正做股票的投资人照样乐此不疲。何故？仔细了解中国股市后，我们就会发现，无论是牛市还是熊市，每年总有很多股票涨幅巨大。2009年股票在一年翻倍的高达341支，2010年股票价格翻倍有134支，2011年到目前为止，股价翻倍的也有56支，只是国庆节前三个交易日，很多股票遭遇恐慌性抛盘。

那么，对投资人来说，如何扑捉这样的股票就尤为重要。

一、如何分析成长性？

中国的股票很多是在购买未来的预期。对未来预期价值的分析有几种方式：一种是在通胀年代，以货币属性来确定上市公司未来的价值。

在人民币升值的通道，请注意人民币定价的商品。

人民币升值，会促使美元回流，很多人民币汇兑成美元去全球消费，在中国以美元定价的产品顶点就要到来，而人民币定价的产品很多处在低点，未来以人民币定价的产品的成长性开始凸显。从目前来看，人民币定价的产品主要是中国的第三产业，目前比较活跃的上市公司有三大类：

一是文化传媒产业。文化传媒产业在中国主要是受之于政策的制约，和发达国家的距离越来越远，如果政策放开，未来的发展空间才会被打开。从趋势上，政策正在放宽，但是，尺度太小，嘴上讲得多，实际落实少。预期18大以后会有一个改善，从市场层面分析，文化传媒产业有两个飞跃，一个是从现在起，到18大前出版业、影视业正在酝酿突破，但是，尺度不会太大，会有一些好的上市公司会有所表现；二个是18大以后，政策确立以后，再看市场的趋向发展。

二是餐饮、家居、医疗、休闲等服务业。这些产业尽管没有科技、网络、云计算等产业那么多的光环，但是，在未来数年很可能成为中国经济的新动力。从日本、香港、美国等地房价泡沫破灭后，最先启动经济的正是这些产业。印度最近两年，第三产业占GDP的49%到现在的占GDP的70%，也是受益这些产业的兴旺。中国的悲剧是，医疗不放开，教育不放开，影响了整个产业链，尤其是影响了休闲产业。印度的休闲产业与整个第三产业是联通的，互相在促进。如果中国未来放开医疗服务和教育培训，这个产业很可能一飞冲天。

三是新兴产业。从盘面看，近期活跃的物联网、云计算、智能电网等又有再度活跃的可能，因为这些产业未来发展空间巨大，有的列入未来五年发展规划，再加上这些股票流通盘不是很大，一直受到资金的青睐。在这一轮底部特征刚刚出现时，最早活跃的就是这一类的股票。

二、如何寻找龙头黑马。

每一轮行情的启动，必定有几大板块熠熠生辉。本轮行情龙头黑马目前趋势不太明朗，因为资金量才刚刚恢复到1000亿上方，在资金量达到1200亿至1500亿时，龙头黑马才会暴露真面目。不过，那时介入为时晚矣。

就我分析，现在全球经济还存在不确定性，很多趋势在短线不太明朗，但不妨从未来财富流向来看，提提我个人的想法：

从汇金入市的情况，银行股和其他大盘蓝筹有启动的迹象。但是，因为中国的大盘蓝筹都是一副坑爹的德性，基本被散户抛弃，这一轮并不能修补他们的形象，估计散户跟风的不会太热情。不过，据我预期，能够形成龙头可能不是银行股也不是地产股更不可能是中石化和中石油，极有可能是制造业里面的科技含量比较高的上市公司。主要理由是：这一轮全球经济的复苏，有赖于制造业的复苏和科技的应用和推广，美股当中，最耀眼的还是苹果、IBM、微软等公司，中国A股到底是谁，请大家拭目以待。

从A股传统来看，重组和分拆上市的上市公司，将会异军突起。中国上市公司存在的问题诸多，一方面很多公司面临退市，而另一方面很多公司有无法上市，那么，必然导致优质资产淘汰劣质资产。那么，重组带来的预期将会给市场以提振。分拆上市的公司，在中国市场风云变幻之际，有的公司有资金而不能扩大主营业务时，往往对盈利预期较高的产业发生兴趣，导致许多上市公司非主营业务异军突起，有的非主营业务甚至超过主营业务，所以，倒逼非主营业务剥离出来重新上市，对公司的战略发展带来充分的想象空间。在中国经济通胀以后，必然发生通缩，通缩以后是并购，这是资本的规律。所以，关注重组和分拆上市概念的朋友，可以在这方面多动动脑筋。

当然，不排除还存在别的可能。大盘的变化有时是非常难以琢磨的。投资人一定要时刻规避风险。个人意见，不做投资依据。

http://user.qzone.qq.com/348973589/blog#!

5大资产为80后提供一次财富机会

牛刀  2011 - 10 -19

牛刀按语：本文是我的新书《穷人通胀富人通缩》的最后一节，排列在尾声之前。当时的想法是为在高通胀高房价下失去十年的80后提供一点可资借鉴的投资参考，因为2013年很多资产会处在低谷，80后将遇见唯一一次财富增值机会。本书为他们和许多投资人的未来指出一点方向。现刊录如此，仅供参考。

市场就是这么奇妙，房价泡沫破灭后尽管财富大量蒸发了，却没有改变中国的社会结构，因而中国社会稳固的基础犹存。如果我们能够建立平衡社会财富的机制，创建符合中国特色的社会保障体系，那么，中国人的财富增长的空间，就会被迅速打开，人民币开始对全球资产价格进行重新定价。

1.农产品最具投资潜力

从目前的情况看，我们要与美元决一死战。而且，这场殊死搏斗将发生在农产品的定价权上。20l0年上半年，正当中国向印度大幅进口棉花的时候，印度突然宣布暂停出口，理由是国内棉花价格飞涨。当然，这是一句明显的托词，因为国内棉花价格飞涨，正好提升棉农的收益和企业的盈利，为什么突然宣布停止出口呢?而且，还将时间选择在4月19日。

印度是全球第二大产棉国，棉花供应超过500万吨，出口量也仅次于美国。中国海关统计，2010年1～2月，中国从印度进口的棉花量达到总进口棉花量的近半成，数量为26.55万吨，同比大幅增加1694.37%。印度政府限制出口，势必会在短期内减少中国进口棉花的资源，加剧国内供应紧张局势，从而在一定程度上有推高棉价的可能。

来自中国纺织网的统计数据预计，尽管乐观估计，2010年国内产棉也只有680万吨，缺口仍将达到320万吨以上，中国需要再发放100万吨以上的进口配额。在新疆棉花出运并消化之后，中国纺织业将主要依赖进口棉花。

可是，2010年6月8日开始，喀什地区疏附县遭遇暴雨天气，连续的降雨引发山洪，致使多个地方的降水量突破历史极值，造成小麦、玉米、棉花等瓜果农作物受损面积达上万亩。本来中国棉花就因为国内种植量减少，预期今年将进口30%，加上新疆受灾进口量更要扩大，而印度却在之前宣布停止向中国出口。

印度停止出口棉花的结果是，6月，宁波口岸自美国进口棉花2.1万吨，同比增长47.8倍，环比增长3.7倍，占上半年宁波口岸棉花进口总量的58.3%;而6月份自印度的棉花进口量为零。也就是说，中国不得不依赖美国棉花。可是，我们不要忘记，中国曾经是产棉大国。

不仅如此，我们来看大豆，作为食用油的主要原料，我们现在的大豆基本依赖美国。广州海关统计数据显示，2010年l～2月，经广东口岸共进口大豆101.2万吨，比2009年同期增长14.1%。受中国政府对国产大豆进行保护性托市收储影响，国有企业进口大幅下降七成，外商投资企业和私营企业进口大幅增长。

美国进口大豆垄断态势令人担忧。海关数据显示，2010年l～2月，经广东口岸进口美国大豆98.7万吨，增长37.3%，占同期经广东口岸进口总量的97.5%。海关介绍说，自美国进口大豆多数为转基因大豆，其特点是出油率高达200/0，而国产大豆出油率只有16%，同时美国进口大豆在政府高额补贴政策资金支撑下，生产集约度高，成本低廉，严重挤压国内大豆的市场空间，美国通过控制转基因大豆的核心技术，逐步垄断豆粕以及炼油等下游产业链。

2009年，中国进口大豆比2008年净增500万吨。增加量正好相当于2009年国库积压的国产大豆数量。此外，外资企业还通过并购国内炼油厂等控制下游行业，以逐步取得大豆的定价权。掌握全球粮食运销的ADM公司与新加坡郭氏兄弟共同参股的子公司，正是占据中国食用油行业半壁江山的金龙鱼食用油的“主人”。此外，国产大豆种植面积不断下降，国产大豆全产业链现全面萎缩。预计2010年黑龙江大豆种植面积为6500万亩，比上一年减少560万亩。

中国大豆种植面积持续下降，对豆农及下游中小炼油厂的生存环境将会造成较大的影响。而实际是我们的产量不足以支撑现在的市场需求。外资机构测算，如果美国停止向中国出口大豆，中国要拿出30%的耕地种植大豆。我们还能拿出这么多的耕地吗?

我们再来看玉米。中国国有企业中粮集团有限公司在2010年5月12日确认已从美国购置了6船玉米。有美国官员指出，中国本年度已经合计从美国进口了15船玉米。这是4年来中国首次进口玉米，即使是在4年前，中国也仅购买了一船。因受到中国方面购买更多美国玉米的消息推动，美国芝加哥期货交易所玉米期货累创新高。

一些分析家指出，虽然中国目前购买的约40万吨玉米只相当于美国玉米产量的零头，但是这笔交易将会持续进行，交易量甚至可以达到400万吨。400万吨是个什么概念呢?这是20世纪90年代中国每年向美国出口玉米的总量。现在完全倒过来，我们要向美国进口这么多的玉米。

还有猪肉，这已经是公开的秘密，上市公司新五丰、福成五丰的实际幕后控制人是美国高盛投行，外加顺鑫农业、双汇发展等有猪肉业务的公司，也和外资有千丝万缕的联系。所以，高盛的分析师曾说，高盛已经控制中国猪肉市场22%的份额。

我们再来看看住房。目前，有高达6540万套住宅电表连续6个月读数为零，这些空置房足以供2.6亿人居住。建设部原副部长杨慎坦言，有必要进行第二次房屋普查，根据新数据制定新住房政策。在这6540万套空置住宅中，外资购买、外籍人士购买、有国际热钱背景的中国籍人士购买和港澳台人士购买的占1000多万套。

有分析师指出，这1000多万套住宅，大多为中国主要城市的高端住宅，为外资囤积，用以垄断中国城市的住宅市场。再加上中国的汽车、高铁设施等也为外资进口。由此便形成了美国在经济上已经完全控制了中国。那么，中国民众的衣——棉花，食——粮食作物，住——600多万套，行——大量的美国汽车和高铁设施，全由美国进口，还有几件是中国自己可以做主的?

这种生存状态，不是一个民族应有的生存状态。上海的光明乳业收购新西兰牧场，让我们看见了一点希望。我们民族的实业家应该向光明乳业这样，收购外国的乳业资源和有关国计民生的战略资源，这才是有经济战略思考的行为。而我们现在的许多实业家只知道炒地炒楼，完全不知道我们的经济体系被外资控制，也完全不知道我们的民生、我们的衣食住行很快将沦落他人之手。

因此，从两国利益出发，中国要夺回对农产品的定价权。在这一领域，中国投资人一定要有战略眼光，与美元一决高低，投资空间巨大，获利也会异常丰厚。不如此，我们的衣食住行很快就将被美元定价，我们的市场就会被夺走，民众的财富就会被掠夺。

2.原油长期趋势暴涨

原油的定价权一直以来牢牢地掌握在美国手上，基本上是说一不二。中国政府为了防止国际市场原油价格的大幅波动，开始进行原油的战略储备。2009年1月5日，中石化集团宣布，中国石化镇海岚山原油商业储备基地(简称岚山项目)工程已通过中交验收，这也是该集团建成的第一个大型原油商业储备基地。位于浙江宁波的该项目，总储油能力将达380万立方米(1立方米约合o.9吨)。

继2007年12月国家石油战略储备中心成立之后，石油央企纷纷加快步代建立自身的商业储备基地。2008年7月国际油价暴跌后，逢低扩建石油储备的呼声变得更高。“前段时期油价过高，大家认为当时并非是扩大战略石油储备的好时候，但如今油价相对便宜，再不抓住这个机会恐怕说不过去了。”一位国家能源局人士解释说：“未来，我国将形成国家战略葛油储备、地方储备、央企商业储备及中小型商业储备四级储备体系，原油的战略储备将相当于90天的净进口量。”

我国建立石油战略储备的讨论始于2000年。当年，我国原油净进口量为6000万吨，对外依存度尚不到30%。但当时80%的进口原油却来自中东，进口依赖单一而海路漫长。基于规避原油供应不足或中断风险的考虑，当年，由发改委、交通部、海运公司、石油公司等方面组成讨论组，专题研究油源的多元化和建立石油储备问题。2003年油价走高后，我国的原油进口量也大幅攀升。2003年8000万吨，2004年1.2亿吨，2007年更是增长至1.5亿吨，对外依存度高达约50%。建立石油储备，因此变得更加紧迫。

2007年12月，国家石油战略储备中心成立，由政府投资的第一期战略石油储备基地，在镇海、舟山、黄岛、大连四个沿海城市兴建，总库容为1200万立方米。目前，镇海和舟山两个500万立方米的储备库已经投入使用。一期项目主要集中于东部沿海城市，而在二期规划中，内陆地区将扮演了重要角色。

据悉，国家发改委关于总库容达2680万立方米的石油储备二期工程已规划完毕，但详细的名单并未公布。新疆鄯善、甘肃兰州、辽宁铁岭、黑龙江林源等，可能成为第二批国家战略储备基地的候选。这些城市都具有毗邻油源地，有一定石化工业基础的特点。在中石化岚山项目通过验收之时，新疆鄯善国家原油储备库的一期工程已正式投入运营。

据一位中石油人士透露，鄯善原油储备项目是第二批国家原油战略储备中首个投产的，主要储存新疆原油和哈萨克斯坦进口原油，并通过西部原油管道(鄯善一兰州)向东输送。近年来，新疆在我国石油战略中的地位不断升高：中石油旗下新疆油田、塔里木油田和吐哈油田产量已达5000万吨/年油当量，中哈石油管线每年又可输入2000万吨哈萨克斯坦原油。位于新疆东部的鄯善县，距离乌鲁木齐约300公里，地理位置特殊，被称为“西部能源通道的枢纽”。

“尽管(新疆)地理位置较远，但目前已成为中国油气资源的集聚区，同时又是中哈油气管线的必经之地，在当地建石油储备可谓顺理成章。”前述中石油人士说。鄯善项目占地面积480亩，投资8.56亿元，其10座储油大罐的总库容达到100万立方米。而这仅仅是一期工程，未来，这里将建成800万立方米的库容，总投资将达到65亿元。一位中石化咨询公司高层指出，一旦第二批国家战略储备基地全部投产，我国将拥有近4000万立方米战略储备库容，这相当于90天的净进口量，与美欧等国水平一致。

“从全球范围来看，石油储备是由国家战略储备和企业商业储备两部分组成，两者性质不同，但密切相连。随着我国石油对外依存度的不断提高，中石油和中石化、其他石油企业加大自身商业储备的积极性很高，随着投资来源的多元化，我国石油储备体系已渐次成型。”上述国家能源局人士表示。随着国家两期战略储备基地的启动，中石油、中石化也启动了各自的商业储备。

岚山项目是中石化投产的第一个大型商业储备，位于宁波市镇海区的该项目，建有38座lO万立方米储油罐，总储油量为380万立方米，约合2500万桶。未来，中石化还打算在浙江平湖、广东湛江和山东青岛黄岛区建设三个商业储备库，以供应华东、华南市场所需。中石油的商业储备计划，则将在辽宁铁岭、新疆、锦州港和独山子等地实施。

民营石油企业亦希望进入石油商业储备体系。2009年1月5日，中国商业联合会石油流通委员会会长赵友山，再次向国家发改委了解民营石油企业进行石油商业储备的意见。此前，他曾代表民营企业提交《关于加大进口石油成品油完善国家能源战略储备机制的报告》，希望国家可以向民营企业开放石油进口，鼓励民营石油企业到国际市场找油，或者由国家出面，租用民营石油企业的油库储存石油;同时，他还建议，国家可以适当削减一部分国内产能以增加从国际市场上的进口量。

对于企业来说，国际油价近期的剧烈波动，是直接的商业驱动。2002年仅为20美元/桶的国际油价，在2003～2007年间，稳步攀升至50美元/桶，并最终在2008年7月中旬到达147美元/桶的历史高点。此后，国际油价开始暴跌，至2008年11月，纽约商交所原油期货结算价跌破60美元/桶，距最高位已有近90美元的跌幅。上述中石化咨询公司高层解释说，“对于中国来说，随着经济的不断发展，石油对外依存度不断升高是可以预见的，因此每当油价回落时，抄底储油、等待油价再次高涨，是降低成本的最好办法。日韩和美国政府、企业都采取曾使用过这种方法。”

但中国石油战略储备，往往被解读为国际油价的推高因素之一。国家能源局局长张国宝在《人民日报》上撰文表示，中国应利用全球能源需求下降的时机增加石油储备，鼓励企业利用空置的商业库容，增加石油储备。与此形成呼应的是，国家油价近期持续反弹。

中国中小投资人对国际原油的投资，主要渠道是原油期货。对由美国高度垄断的原油的投资，一定要高度关注美国和国际原油的主要输出国的关系，冷静分析中长期趋势，并结合技术分析。对原油短期价格走势最好的技术软件是斐波那契的技术分析方法。就目前来说，原油价格维持在80美元上下方震荡，但是，原油价格中期走强的趋势已经开始显现。

从国际经济走势分析，2013年国际原油价格将要挑战前期高位——由2008年7月11日创下的147美元一桶的价格，现在投资原油期货，长期趋势是暴涨。对中国政府来讲，现有的原油储备总量还远远不够，因为中国将成为全球原油消费大国。中国每年1000多万辆汽车的销售，决定了中国对国际原油市场的需求。所以，中国应该限产汽油汽车，发展新能源汽车。

3.全球大宗资产价格走势分析

全球大宗资产价格受到市场供求关系的影响，价格波幅较大，投资机会也很多。这里，我们简单地分析一下最具投资潜力和成长性的产品。

稀土。在全球范围内，中国的稀土、钨、锑产量占全球份额的八成以上，“先天优势”最为突出。随着国家储备和产业整合的推进，稀土、钨、锑将拥有更为充分的定价权。同时，新经济的增长引擎将拉动稀土、钨、铟、锗等小金属下游呈爆发性增长。

稀土暴涨。始于美国的全球金融危机，但是，全球金融危机何时见底尚不确实，这要看美国、欧洲、日本三大经济体是不是陷入衰退。因为稀土尽管稀缺，但是对其他行业依存度比较高，特别是拉动稀土消费增长的汽车、石油、数码影像、电动玩具等几大稀土下游行业陷入困境，可能导致稀土产品价格进一步下跌，从而给稀土行业增长带来风险。

中国房价泡沫破灭，对稀土价格会产生一定的影响，但是，从全球需求看，2013年，稀土价格还将猛涨。投资稀土，2013年是建仓的好时机。

锗是一种化学元素，它的化学符号是Ge，它的原子序数是32，是一种灰白色的类金属。锗的性质与锡类似。锗最常用在半导体之中，用来制造晶体管。1886年，德国的文克勒在分析硫银锗矿时，发现了锗的存在;后由硫化锗与氢共热，制出了锗。

投资锗，要充分估量锗的市场应用和稀缺性。因为锗的特殊效能，可以利用锗金属的半导体效能提高人的体温，达到防癌的效果，锗的应用会越来越广泛。现在美、日、韩三国都在将锗用于美容，很受欢迎。预期锗的市场将会扩大。投资锗，在2013年收益将会很丰硕。

锌是微量元素的一种，在人体内的含量以及每天所需摄入量都很少，但对机体的性发育、性功能、生殖细胞的生成却能起到举足轻重的作用，故有“生命的火花”与“婚姻和谐素”之称。

人体正常含锌量为2～3克。绝大部分组织中都有极微量的锌分布，其中肝脏、肌肉和骨骼中含量较高。锌是体内数十种酶的主要成分。锌还与大脑发育和智力有关。

锌的应用也很广泛。投资锌可以做中长线。在国际市场上，锌的价格目前偏高，预期在2012年回落见底，2013年投资机会很大。不管是锌业公司的股票，还是锌的产品，投资前景都是显而易见的。

无论是锗，还是锌都与人体生命机能有关。这样的产业将来是中国乃至全球最具成长性的产业，未来发展空间广阔，业绩成长迅速。同时，他们还有一种特性，非常稀缺，将来能够提炼多少，是否能够满足全球市场的需要都很难说。我们看好这块市场和这几种贵金属，并不等于排斥其他的贵金属，因为还有很多产品都有投资价值，在依赖人们的挖掘。

4.外汇市场永远有机会

下面简单地讲一下外汇市场，是因为外汇市场的投资对中国人来讲，已经非常便捷，而且，投资收益可能比股市更大。未来的外汇市场，在2012年洗牌完毕，美元指数重新大幅走强，机会又将来临。

从2010年5月起，任何一个中国公民，只要带上身份证，就可以去银行换50000美元，也就是说每个人都多了一条生财之道——投资外汇市场。炒汇的人要学会做“猪”——在看不清行情的时候敢于像猪一般懒惰，按兵不动;而当机会来临时，勇于像猪一样贪心，不轻易收手。而若想准确把握时机，最根本的，要多了解相关知识。

外汇投资最怕的就是“错”，一次大的亏损就可以使你毫无翻身之力，而很多时候犯错误就是因为不了解。比金钱更有力量的是知识，只有考虑周全，方能万无一失。2009年12月，我在东华大学给硕士生演讲时，就谈到外汇，谈到美元指数。我当时说，2010年美元可能逼空欧元，所以，美元指数可能大幅上涨，至少站稳80点。想想看，现在做多美元，要赚多少钱?

2010年，果然不出所料，美元借希腊主权债务危机之际，大局逼空欧元，美元指数最高上冲89点，在逼空欧元后回落。所以，外汇投资，获利也是非常丰厚的。外汇市场赚钱的途径有两种：一是利用汇率波动赚钱，比如先从银行借某种即将贬值的货币，全部卖出，等它贬值的时候再全部买回还给银行，从中赚取差价;二是利用利息差赚钱，也就是向银行借低息货币买入高息货币赚利息。

国际清算银行2004年统计报告显示，2004年外汇市场交易量比2001年增长了57%。原因之一就是此间外汇市场上出现了两种方式同时获利的现象——美元、日元、瑞士法郎利率很低;澳元、新西兰元和英镑的利率非常高，而美元又呈现出相对于其他货币贬值的趋势。这种几乎是无风险的投资机会，带来了很大的获利空间。

最著名的外汇投资实例就是索罗斯不到一个月就获利10亿美元的成功投资。索罗斯是外汇市场上的哲学大师，他根据自己的哲学思想判断英镑将贬值，于是拿出10亿美元放在银行当押金，按照国际惯例采用10倍杠杆，借出50亿英镑(约为100亿美元)，然后把50亿英镑以时价“2”的汇率卖出，换回100亿美元。当时英国政府许诺英镑不会贬值，一直用政府外汇储备购进英镑，等到外汇消耗殆尽，就只好宣布英镑脱离欧洲货币体系开始贬值。当英镑汇率跌到1.7附近时，索罗斯开始购买英镑，而此时买回50亿英镑只需90亿美元，于是索罗斯净赚10亿美元。

国际外汇市场上有四种交易形式——主要是期现货交易、外汇保证金交易、外汇期货交易及外汇期权交易。外汇期权交易，是中国银行提供的服务之一。外汇期权如何赚钱呢?比如一份5万元、手续费为2%、未来3个月行使价格为1.28的欧元看涨期权，实际上就是在未来3个月内按照1.28汇率从银行买5万欧元，付给银行1000欧元手续费的权利。假设3个月内欧元汇率涨到1.35，就可以行使这个权利，以1.28的汇率买入5万欧元再按市价1.35卖出，从中赚取差价。当然，如果3个月内欧元汇率从没上过1.28，就要损失1000欧元手续费。

投资期权时有一种马鞍形策略，即看涨和看跌期权各买一份，不管涨还是跌都能赚钱。但要是市场没大变，不够填补期权费，就会亏本。这种策略适合长期未有大变化的币种，因为按照市场规律，横盘很久的货币必然要变化，而且业内讲“横着有多长，竖着就有多长”。期权交易有个很大的特点，就是风险和收益不对等。期权买方的潜在收益是无限的，但损失最多就是既定的手续费。因此，从投资角度讲，投资者应当避免做期权的卖方。

目前，市场已经积累了很多汇率走势分析方法，掌握方法，才能更准确地预测汇率走势。购买力平价理论——简单地讲，该理论认为麦当劳的一个汉堡在中国和在美国的售价应当一致，若在中国卖得比在美国便宜，则意味着美元相对于人民币将贬值。利率平价理论——在美国存一笔美元和将这笔美元换成人民币存在中国，利息收入应相等，否则利率高的币种将贬值。

还有一种均价理论，不仅可以预测趋势，还可以提示买卖时机。方法很简单，就是将每天的收盘价加总算平均价，5天算一次，20天算一次，分别描点、连线，两条线平行上行即为上涨趋势，5日线向下下穿20日线时，上涨趋势就会停止。这种技术处理方法，要特别细心，准确把握。

投资的目的是赚钱，职业投资者的“赚钱”指的是长期稳定获利，而不是一时暴利。索罗斯的投资业绩，是28年平均每年复合增长率28%;巴菲特的投资业绩，是30多年平均每年的增长率为30%。外汇投资的关键是心态要好。著名外汇专家安狄说，当一个趋势来临的时候，它的结束需要震荡很长时间，所以胜利的时候不要着急抵仓。但如果事后发现抵仓过早，也无须懊悔，只要没亏大钱，机会还很多。

国际外汇市场的“：非常6+$2规则，是从金融投资角度看外汇投资，国际外汇市场有六大特点，这就决定了其投资操作有别于其他投资形式。

第一，外汇市场是以美元为中心的浮动汇率体系。国际外汇市场上占交易量80%的是七大主要工业国的货币，安狄将其形象地称为“非常6+l”：“1”为美元，国际外汇市场主要交易量都发生在美元和其余6种货币间的兑换，美元交易量占总交易量的70%;另外6种货币为日元、英镑、瑞士法郎(因瑞士为永久中立国而被视为避险货币)、欧元、澳元、加元。人民币暂时还未进入国际外汇市场。浮动汇率体系是指7种货币之间的汇率处在时时刻刻的变化之中。货币的汇率不是由政府决定的，而是由市场供需力量所决定，购买者多的货币就会升值。

第二，外汇市场是以银行为中心的市场运行机制。期货采取集中清算的方式，市场中的一方可以清楚地知道对手是谁，而且因为是你死我活的斗争，所以可能会无所不用其极地使用各种手段，竞争十分惨烈。而外汇市场采取的是分散清算的方式，只要世界上有可以进行外汇交易的银行还在开门营业，外汇市场就在波动。所以从星期一早上5点到星期六早上5点，外汇市场无时不在变动之中，不会出现连续的跳空或跌停涨停，也没有直接可见的竞争对手，规律性相对较强。但是有时给人的压力也很大，上个厕所的工夫，可能原本赚钱的交易单就亏本了。

第三，外汇市场规模大。2004年3月国际清算银行的统计显示，外汇市场日均交易量达到1.9万亿美元。而在2010年，每天交易量突破6万亿美元。如此巨大的交易量，可见个人力量很难影响整个市场，投资风险也就相应地要小些。

第四，外汇市场是以国家信誉为核心的市场机制。货币本身的印刷成本很低，它的交换价值以其国家实力为后盾。人们之所以愿意交易这7种货币，就是因为这7个国家的综合实力强。因此炒外汇比炒股的风险要小，因为股票是以公司信誉为保障，而公司信誉和七大工业国信誉的稳定度不可同日而语。从另一个角度讲，国家的政治经济波动形势对其货币汇率影响很大。“9·ll”时世贸大楼一倒，美元相对于瑞士法郎就贬值了5%～60/o。这就要求外汇市场操作员胸怀全局，放眼世界，关心国际时事政治。

第五，外汇市场没有牛熊市的概念，涨跌都能赚钱。

第六，外汇市场是全球主要金融市场的连接纽带。比如你想买澳大利亚的国库券，就要先换澳元;国库券到期换成澳元后，才能再换回美元。

5.实体经济全面复苏

2013年，中国实体经济全面复苏。以美元定价的商品价格全面走低，而以人民币定价的商品开始出现一轮繁荣。以美元定价的商品主要是指汽车、电脑、设施设备、家用电器以及高端建材等，而以人民币定价的商品主要是指消费类、服务类、文化出版娱乐类商品，两者市场严格区分。

中国投资人可投资以人民币定价的各种商品产业，兴办经济实体，实现产业资本向金融资本的过渡。2013年，中国的创业板投资价值开始凸显，创业板上市公司将突破100家。中国中小投资人投资创业板的热情，不亚于当年国际投资人投资纳斯达克。我们一定要记住，美国经济的上一轮复苏的领头羊就是纳斯达克。中国的201 3年将会重复纳斯达克的故事，财富神话一夜传遍神州。

图书出版。中国的图书市场前景广阔，2013年开始，中国白领们猛然兴起传统的读书热潮，他们不再仅仅只是停留在网络上搜寻资讯，而是开始复古，在读书上寻找乐趣增加新知识。初步预估，图书出版在2013年总销量突破300亿册，成为中国经济新兴主导产业之一，并打通与国际市场的版权交易渠道，用中国文化影响全球。

网络游戏。2013年中国的网络游戏发展迅猛，中国网络游戏销售收入达到1000亿元，带动相关产业增加产值近2000亿元。预计2013年销售收入仍将保持50%左右的增长。自主原创的网游产品销售收入达到700亿元，占市场销售收入的70%。国内企业腾讯、盛大网络、完美时空、网易等继续保持增长势头，新的品牌公司喷涌而出，主要产品涵盖网络游戏、P c游戏、电视游戏、手机游戏、街机游戏、掌机游戏，还包括电信增值服务、数码消费类电子产品、游戏周边产品等，中国网络游戏产业前景广阔。

文化传媒。以三网融合带动的文化传媒产业异军突起，市场容量可达5000亿。三网融合是一种广义的说法，在现阶段它并不意味着电信网、计算机网和有线电视网三大网络的物理合一，而主要是指高层业务应用的融合。其表现为技术上趋向一致，网络层上可以实现互联互通，形成无缝覆盖，业务层上互相渗透和交叉，应用层上趋向使用统一的IP协议，在经营上互相竞争、互相合作，朝着向人类提供多样化、多媒体化、个性化服务的同一目标逐渐交汇在一起，行业管制和政策方面也逐渐趋向统一。2013年，三网融合催生文化传媒产业飞速成长。

金融服务。高端金融服务业在2013年也开始向普通家庭渗透，由于与国际投资市场的接轨和融合，国际上新的金融产品不断走进中国白领和中产阶层家庭，并广受欢迎。根据中国的投资文化和中国的储蓄率，设计金融服务的产业将如雨后春笋蓬勃发展，涉及业务总量将突破l万亿元。

还有很多产业，比如创意产业、美容产业、医疗保健、家政服务、酿酒产业、旅游产业等等，在2013年都有机会。因为，中国的内需在2013年才刚刚启动，如果提高在GDP中的权重为10%，那一年市场空间为新增3.6万亿元，而一年新增3.6万亿元，对中国13亿人口来讲，其实只是九牛一毛。关键是怎么解决国内需求和国内消费的可支付能力问题，建立符合中国国情的政策边际，培养出中国经济新的增长点。

http://user.qzone.qq.com/348973589/main#!

追随趋势勿逞英雄 长期持有不切实际

by 曹仁超

5月31日，周二。4月27日贝南奇公开会议后至今，美股回落2%、美汇指数上升4%、CRB商品指数回落12%。希腊股市已跌至十四年新低，十年期主权债券孳息升至16.37厘、四年期债券21.04厘、两年期24.56厘。希腊政府所发行3300亿欧罗债券目前市价每股0.55欧罗(即持有希腊政府债券者每股账面损失约1500欧罗).

去年来自欧盟及IMF的1100亿欧罗注资仍不够，如欧盟及IMF 7月份不再注资，希腊将被逼退出欧罗区。希腊只是欧猪五国其中一国，还有葡萄牙、爱尔兰、西班牙等，看来欧债危机仍在扩大。欧债危机令金价每低于1500美元便有支持，因为所有社会福利国家的财政一个接一个出问题。欧罗出现十年后的今天，已令德国有太多工厂、法国太多公务员、西班牙太多别墅、希腊太多懒人及福利国家太多负债。较美国2007年情况好一点是：欧罗区CDO不多，因此不会引发类似金融海啸，只会令欧洲经济唔生唔死。


追随趋势勿逞英雄

自由市场没有适当监管好易走向“狂野”。自律已被证明不成功，受适度监管的市场才是最有效率市场，即中国人强调的中庸之道。治大国如烹小鲜，火大则焦、火小则不熟，如何恰到好处才是学问。

去年4月至7月的跌市今年似乎在重复。去年引发跌市理由是QE结束及欧债危机，其后联储局宣布推出QE2才恢复升市。今年跌市原因是QE2快结束，同样是欧债危机，是否7月翻身则木宰羊，因为未知是否有QE3。在投资市场不要扮演先知，亦不要逞英雄，做一个谦卑的趋势追随者。

2001年“九一一”事件导致联储局重新采纳负利率政策。当面对通胀上升压力时，联储局曾重返正利率政策(2007年利率曾高至6.5厘，超过2007年CPI升幅)，引发2007年10月开始的金融海啸；2008年联储局虽然急急重返负利率政策，仍阻不了美国楼价回落。

上述情况对港人而言并不新鲜。1990年受联汇制度影响，在CPI大幅上升之际，香港金管局仍宣布减息，1990年起香港进入负利率时代引致香港楼价狂升；1994年美国大幅加息令香港重返正利率，本港楼价曾回落20%，但墨西哥危机爆发美元又再减息，1995年香港重返负利率日子，楼价又再狂升。

在1997年美元再加息引发美元强势，亚洲金融危机出现，金管局为捍卫联汇制度宣布挟息政策，香港楼市泡沫因此爆破。直到2003年香港重返负利率时代，香港楼价又再止跌回升，但眼前美国问题较香港严重。

2008年起的负利率环境未能令美国楼价止跌回升，2009年3月美国只有推出QE政策才令美股急升。

展望将来，美国明年第一季才会加息，反而担心下半年美国CPI升幅减少后，支持不了美股再升，有机会出现二次探底(Double Deep).5月份开始，我老曹已一再警告各位要小心。

投资成功之道最重要有两大元素，缺一不可：一、对市场时机的把握(Market Timing)；二、对投资证券的选择(Stock Picking)。如果你在2007年10月入市、2008年11月离市便神仙难救。但大升同大跌日子只占总交易日子五分一，其余五分四日子都以上落市为主，即拣股唔炒市。

买当头起赢面较大


在这段日子精于拣股者便赢面较大。守则：一、宁买当头起、莫买当头跌，只投资有动力股份，即那些动力指数在“0”以上(RSI在50以上)股份；一旦动力指数低于“0”(RSI低于40)便少沾手为佳；二、沟上唔沟落。第一注赚钱才加码，如第一注蚀本唔好再买，最好速速止蚀；三、买跑赢恒生指数的股份，不买升幅落后恒生指数股。

1990年1月我老曹相信日本开始十八年衰退期，2000年认为科网股泡沫爆破乃美国经济繁荣结束的日子；至于2007年道指创新高，只是联储局在玩财技，却主导我老曹点睇呢个世界。2009年3月我老曹相信世界经济进入“再平衡”期，到美国投资应以工业股为主、在内地投资应该是金融、房地产、消费股轮流炒。

例如2009年起的苹果，同内地的富士康(2038)股价表现便是最典型例子。苹果公司透过向全球出口苹果品牌产品，令股价升完再升；而中国因失去“三廉优势”，令富士康股价跌完再跌。麦当劳亦向中国出口以它为品牌的服务。美国在重建出口，甚至欧洲的奢侈品牌亦大量向中国出口，世界经济步入再平衡期。

此乃大趋势，1978年的中国改革开放政策，引入自由市场机制，引发中国经济加快工业化、城市化。2002年中国加入WTO令中国资源不足应付出口需求，带来十年全球性原材料涨价潮，相信原材料涨价潮在2011年见顶机会十分大。

虽然中国矿产资源十分大，但以人均资源计只及世界平均数58%(因中国人口多)，形成中国矿产对外依存度大。向外收购资源成为过去十年的国策，以2007年起至今向外收购项目多达800余单，分布70多个国家，其中以铁矿占最多，占总收购金额50%，铜20%，其它是铝、锌、铅、煤炭、铀矿等。最多被收购地区是澳洲，占总收购金额45%，南美洲占16%、亚洲13%、非洲12%、欧洲及北美洲11%。

把准趋势 追涨杀跌

一月 24th, 2010 by 曹仁超

曹仁超，人称“曹Sir”，是香港权威的投资评论家、财经专栏作家。他以5000港元起家，如今资产膨胀4万倍达2亿元；他每天为报纸写评论“投资者日记”，迄今已坚持30年；他被誉为香港草根趋势投资大师。他在香港备受散户欢迎，被称为“股神”。他两条最著名的投资秘诀是：趋势牛眼投资法和止损不止赢。本月15日，曹仁超接受本报专访时放言，春节后二三月份A股将出现一波上升浪。

１月１５日晚上８时，６０余岁的《信报》执行董事兼专栏作家曹仁超在深圳为新书《论战——曹仁超创富战国策》举行签售活动，并与香港独立财经评论人黄元山在中心书城展开对话，为普通市民２０１０年的投资策略“支招”。当日下午４时３０分，曹仁超抵达深圳中心书城一隅的尚书吧，一身西装，满面笑容地坐在沙发上。一见面，他就礼貌地向记者伸出右手，并露出“曹氏”招牌笑容。也不知何时，他将一张名片递至眼前，上面印着“曹志明”。“这是我的真名。”他未作过多解释。

２０岁当“小兵” ６０岁晋升“元帅”

如今，曹仁超已住上了香港岛北角山坡上的豪宅，自２０楼望出去，整个九龙湾一览无余。所在地段推估，一户大约值２０００万港元。然而，４０年前，他只不过是一个身无分文的穷小子。

５０年前，曹仁超一家人都挤在一间用薄板分隔的小房中。尽管祖父也曾是商场大亨，但他３岁来香港时，家道已中落。１３岁那年父亲早逝，只留下区区１万港元和３个孩子，他母亲独自抚养，个中艰辛可想而知。

１９６７年，老曹念完英文中学，不得不进入社会工作。他母亲当年希望他从事纺织业（当时不少上海人在香港从事纺织业，有“纱厂帮”、“上海帮”之称）。他庆幸自己转行也算转对了：“如果当年不离开纺织业，今天本人相信早已成为另一个‘维园阿伯’（即满腹牢骚，没地方发泄的老头子）。”

初入证券行业时，老曹只是“小鬼头”，从月薪２２０元做起。他四处兼职，一年后就存下５０００港元，足够两年薪水。他将５０００港元悉数投入股市，３年内赚了近３０万港元。

值香港房地产疯狂上涨的年代，长线持有地产股的曹仁超在１９９７年成功抛出，大赚３０余倍，拿回２０００多万元港币现金，打败恒生指数２３倍涨幅。此后，他将三分之一的资产转入美国债券以保值。

至２００９年６月３０日，曹仁超的股票投资已下降至１０００万港元；在香港和马来西亚各持有价值１０００万港元的物业，其余则为美元、英镑及港元存款。不算物业价值，他手上的财富已过亿港元。

任何领域的投资，曹仁超都主张顺“势”而为。无论买股、买债、买贵金属或房地产，一切依趋势为依据的他都踏对“时点”。他利用自己改良过的艾利略波浪理论在其他领域的投资也大获成功。２００１年买黄金，２００８年３月离场；２００３年第二季度开始进军港股，２００７年１０月撤退；１９９５年至１９９７年投资伦敦物业，２００６年至２００８年大撤退。

作战４０年，“小鬼头”变成“元帅”。当初，作为小兵，胸前只写了个“勇”字，经过不断磨炼，如今的元帅，作战能力大大增强，懂得纵观大局以制定投资策略，然后严格执行。

坦然面对失败 平常心谈用兵

曹仁超以平常心谈笑用兵，坦然面对成败，领会财富真相，发出了“金钱易得、幸福难求”的肺腑之言。

他提出的小战无关宏旨、大战至关重要、理性投资知易行难、投资应逆向思维、坏时势也有机会、不打无把握的仗、欲速则不达等战略战术，也受到股民追捧。

回首走过的４０年投资生涯，曹仁超最难忘的不是成功，而是两次失败。

第一次仅余下８０００元港币身家。那时，他被前期投资的胜利冲昏了头脑，自我感觉很好。当中国宣布加入联合国时，不少“中国通”认为是利好，曹仁超也全情投入。结果在１９７１年底，短短３个月内被打回原形。曹仁超后来总结：“此一役我明白，‘中国通’的分析没错，错就错在我将‘长期利好因素’炒‘短线’，支撑不住最终投降。”

另一次则更具毁灭性，差点让他一蹶不起。于是，他开始执行“止损”铁律。１９７３年至１９７４年，恒生指数在１９７３年３月９日狂升至１７００点，外资饱食后远飞，加上１９７３年１２月出现石油危机，令恒生指数在１９７４年急跌至１５０点。当恒生指数从１７７４点倾泻至４７８点时，当时还信奉价值投资法的他，见指数已回档七成，“可以摸底了”，就在８元价位开始买进１０万股和记洋行。没料想股价从８元急跌至１元。屋漏偏逢连夜雨，曹仁超被证券公司遣走，面临失业。

自此之后，他悟出止跌不止赢的投资纪律，亏损超过１５％就坚决砍仓。在他几十年的投资生涯中，止损成为他的投资铁律：“Ｃｕｔ ｌｏｓｔ ｏｒ ｃｕｔ ｔｈｒｏａｔ（止损或者自杀）！”“要学会捂股，也要学会止损。另外，要懂得不抄底、不捂顶的道理。”

投资者如何面对失败？曹仁超用亲身经历告诫投资者，无须百战百胜，但一定要学懂如何保留实力，把握致命一击，“致命一击，奠定胜局”；投资者需要勇气，但股市不能只讲勇气，有勇无谋，就只能当烈士，要“大勇若怯，控制风险”；他还提醒投资者“提防大鳄浮尸”。不要对任何分析员有过分期望，没有人是先知。任何分析员都曾预测错误。“我老曹最讨厌别人连想也不想便信我。”他说。

胜负关键在战略 独创“牛眼投资法”

既不迷信价值投资法，也不推崇技术分析法，曹仁超认为，趋势投资法更值得推荐。“传统的投资方法，如追捧蓝筹股、买入后长期持有的投资策略，在如今反复无常的股票市场里，已经不合时宜。” 他的炒股秘诀很简单：“把准趋势，追涨杀跌。”

自２００４年起，他独创了“牛眼投资法”。他认为，以创投资本家的眼光，捕捉新兴的行业，从中挑选升幅潜力巨大的二线股。理论上，５年内只要射中牛眼６次，每次获利１００％以上，就算最初只有万元本金的投资者，都可以坐拥百万元财富。

谈到“牛眼投资法”，他说：“过去我买股票的时候，喜欢一次性买入同一行业或同一范畴内的几只股票，此可称周围牛眼投资法。当投资者看好某一行业时，如地产或者高科技，就应投放大量注码在有关行业的股票。在未必清楚知道行内公司孰优孰劣前，一次买入最多５只股票，待观察一段时间后，先卖掉表现最差的一只，其后再卖掉表现次差的一只，其后再卖掉表现次差的，只把表现最好的两三只保留下来。”

他强调，就像打仗一样，投资者要看准大趋势，并制定战略。实力不足时打游击战，十拿九稳时全军猛进，将技术分析和基础分析充分运用，再配合眼前形势，严守纪律，临危不惧，方能胜出。曹仁超强调选股，他建议投资者在挑选时考虑几个简单的问题：股票未来一年利润能否增长２５％以上？该公司是否有新产品或新服务支持未来利润增长？股价是否较最低价上升２５％或以上？该公司在行业是否属龙头？整体后市如何？

曹仁超还总结出一套“股市生存法则”。第一，不要被杀。这跟巴菲特的“不要输钱”类似。他认为先买进，不对就要跑，即止损。对此，同威资本总裁李驰与他持有不同意见。李驰认为，投资前要做十足准备后再下重手买，且逢低越跌越买，绝不轻信止损。到底谁对谁错，恐怕只有实践才是检验真理的标准。第二，欲投资成功，必须具备耐心、智慧以及勇气，三者缺一不可。

深圳商报 刘文英