習廣思 信筆攻略 2014年9月24日
日前指出本港「大孖沙」寧要現金不買地皮，地產股負債比率降至20年低位，原來富豪們的保守取態並非本港獨有，全球億萬富豪也在囤積現金，這對大眾的投資啟示是：富豪們的錢已不是放在股市、樓市，現在普遍升了數年的股、樓，還有後續資金把價格進一步推高嗎？
由Wealth-X和瑞銀集團的一份針對億萬富豪調查顯示，全球億萬富豪們目前平均持有6億美元現金，這一現金規模相比僅僅一年之前的6000萬美元，大幅上升了9倍，相當於這些億萬富翁平均以現金形式持有19%的個人淨值。
同時，億萬富豪們的現金持有量已經大大超過了他們在房地產上的投資，報告指出，他們平均持有的房地產價值是1.6億美元，大約是現金持有量的四分之一。研究報告指出，這流動性變化顯示，很多億萬富豪正在把資金抽離市場，等待更有利的時機再進行投資。
大孖沙增持現金等機會
負責超高淨值客戶的瑞銀財富管理公司首席投資官Simon Smiles表示，囤積現金並不是億萬富豪群體中獨有的現象，百萬富翁和千萬富翁們也都在累積現金，規模相當於他們資產淨值的20%到30%。
報告認為，超富裕人士在2009年的金融危機中嚴重受創，很多家族在當時甚至要盡力出售資產以獲得現金來渡過難關。
另一方面，很多富裕家族亦錯過了2012年和2013年的金融市場大升勢，因此覺得自己錯過了投資的最好機會。
美股去年升幅達25%，2009年以來標普500指數升幅以倍數計【圖1】；然而，今年初已指出美國普遍投資者其實是在眼白白睇住美股升，本身持股量卻是相當不足。其實，富裕階層亦然，因為很多人在證券上投資不足，更廣泛的風險資產上亦持有很少，可以說是錯過了這些資產的大漲潮。現在東西已經不再便宜，情感上更難決定在現水平進行投資。
今時今日的投資世界，的確與以往有所不同，以前唔買股會轉投避險資產如公用股及黃金以作保值，但現在就連金價亦可以一跌再跌；保本資產，往年最安全的國債現在亦已出現嚴重泡沫，美國10年期國債竟然只得兩厘多息，歐洲國債更加得人驚，試問富豪們可以把資金投資到哪裏去？
資產泡沫化 經濟增速放緩
金融市場可能將出現去泡沫化，而實體經濟卻仍在低谷徘徊，昨天滙豐中國製造業PMI為50.5，略勝市場預期；然而，一份民間研究機構所預示的中國經濟現況，反映更深層次的經濟疲態。
根據總部設在紐約的研究機構中國褐皮書國際（CBB）最新發布的季度中國褐皮書，顯示中國投資有所增加的企業數量，僅佔公司總量的一半，比例不但降至紀錄低點，也創出10個季度前中國褐皮書問世以來的最大降幅。褐皮書顯示，經濟增速的放緩影響了企業的招聘和工資水平。
褐皮書顯示，料於下季度增加投資的公司數量少於3月的調查結果，而料將削減開支的公司比例則有所增加。而且，沒有一個行業的形勢與前一季度相比出現好轉，這在褐皮書國際自2002年開始此項調查以來尚屬首次。交通、礦業和零售業增長皆見放緩，服務業增速減幅尤大。
褐皮書又指出，當季申請銀行貸款的公司數量出現下降，向企業發放貸款金額有所增加的銀行數量也減少，進一步證實了企業方面有關信貸緊縮的說法。隨着投資放緩對信貸需求產生影響，影子銀行的平均貸款利率水平下降到銀行貸款利率水平以下，這也是褐皮書問世以來全國範圍內首次出現這種狀況。調查結果顯示，平均非銀行機構貸款利率較按季下降了208個基點至6.3厘；同期，銀行貸款平均利率上升了51個基點至6.8厘。
中國經歷了多年的過度投資，是時候稍事休息；然而，中國總理李克強在此形勢下如何為中國經濟7.5%增長目標「保底」？
「滬港通」開通前，市場情緒偏向樂觀；不過，有大行警告利好消息或已反映甚至被透支。
「滬港通」開閘或現反高潮
瑞銀中國證券研究副主管、首席策略分析師陳李指出，「滬港通」於10月或11月開通前，A股或面臨獲利回吐壓力；而H股目前則已透支「滬港通」這一利好題材，至年底前對H股持謹慎觀望態度。
瑞銀證券H股策略分析師陸文傑日前亦說，近期H股持續上升反映出投資者對「滬港通」期望過高，H股上升空間已經變得有限，一旦「滬港通」開閘後南下資金少於預期，或會引發H股出現調整，預計今年恒生國企指數的高位僅11200點左右，現水平計上升空間只得最多600點【圖2】。
阿里巴巴甫上市，科網股即現反高潮，下一個反高潮，或會是「滬港通」。
http://www.hkej.com/template/dailynews/jsp/detail.jsp?dnews_id=4121&cat_id=7&title_id=715399
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