Sunday, August 24, 2014

脫貧要靠自己 理財須具智慧

曹仁超 2014年2月4日, 星期二

蛇年已去,馬年來臨;貝南奇已去,耶倫掌管儲局。耶倫於1977年加入成為經濟學家,1994年成為委員,其後出任三藩市聯邦儲備銀行行長,最後成為聯儲局副主席及今年2月1日出任主席。她的老師就是著名的James Tobin,在五六十年代以改良凱恩斯經濟理論出名;她的丈夫是George Arthur Akerlof,2001年獲諾貝爾經濟學獎,曾與Robert J. Shiller合作出書指出中國房地產泡沫非理性化。1996年起她一直支持格林斯平的寬鬆貨幣政策,認為如能提高就業率,利率降至負數又如何?2007年曾指出美國次按債券有極大風險,可惜當年不獲其他官員支持。相信在她任內,美國將繼續實施低利率政策。

黃金牛市由2000年開始,2011年9月結束。香港樓價上升潮由2003年第2季開始,2013年第3季結束。由2007年10月美國CDO危機所引發的金融海嘯,理論上可令全球陷入通縮期;2009年3月美國聯儲局推出QE政策,透過增加貨幣供應去製造資產泡沫,成功對抗通縮;利用資產價格上升去對抗「去槓桿化」阻止通縮出現,到2011年9月金價回落,2013年第3季香港樓價開始停滯不前,資產泡沫時代是否告一段落?


馬年仍將充滿surprise

馬年進入金髮女郎時代(童話故事有一位金髮女郎,受後母虐待跑去森林找到一間小屋,屋內既有食物亦有生活所需,金髮女郎從此住在小屋內過着愉快生活。有一天屋主人回家,原來是一隻大熊,結局是大熊一掌打死那個金髮女郎)。經濟學家把CPI升幅有限、GDP增長率十分細、利率十分低的日子叫做Goldilocks。相信馬年將充滿surprise。

1990年為應付經濟放緩,聯儲局開始降低利率,過去20多年,我們生活在「冒險家樂園」。例如1990年至1997年香港樓市大漲,1998年9月至2000年首季的科網股狂潮,2000年1月起聯儲局又再次減息引發金價同資源股上升,最終因為2007年10月美國CDO危機爆破而結束。2009年3月起透過QE政策,我們又再次生活在「冒險家樂園」時代,這段日子可維持多久?沒有人事前知道。今天的抉擇是你願意加入這個「冒險家樂園」,還是袖手旁觀?

特首施政報告提出大手「扶貧」計劃,有助下層社會生活條件上升,能否脫貧又是另一回事。

1963年已故美國總統甘迺迪向貧窮宣戰,答應每一美國家庭每日可吃到一隻雞,所有兒童都能上學。50年過去了,今天大部分美國家庭每日的確可以吃一隻雞(可惜是雪雞),大部分兒童都能上學,但貧窮是否在美國消失?2013年美國社會經濟結構仍然是20%富有家庭、55%中產、25%貧窮。

自1997年7月起,特區政府成立扶貧委員會,至今已16年,香港社會經濟結構仍是20%富有家庭、45%中產、35%貧窮人士(其中1%港人家庭是超級富豪,18%家庭是極之貧窮)。由1967至1997年,香港階級流動性十分強,新移民來港時雖然貧窮,但可憑個人努力成為財富創造者。

1997年7月後,香港走向M形社會,新移民已無法憑個人努力為社會創造財富,反而成為香港「社會福利」制度下的受惠者,變成新貧窮階級,令社會矛盾日益惡化。

社會貧富差距日益擴大,理由在於理財智慧。以畢非德為例,由1963年開始至今,過去50年平均每年令資金上升20%,50年時間可令1萬美元投資變成9100萬美元,反之當貧窮者擁有1萬美元之時卻將它花掉,50年過去了,他的財富仍停留於少於1萬美元。你今天有沒有1萬美元身家?如果有,你能否每年令它增長20%?如果你每月將收入花光是很難「富」起來。依賴政府扶貧,不如自己去創造財富。

How to find "Trade Idea"?新興市場社會經濟結構正逐步走向OECD國家,目前情況,即20%富有家庭、50%中產階級、30%窮人。以中國為例,至2025年估計中產階級人口約6.5億,他們的購買力正處於爆炸期。最先受惠行業是家電、電子產品,然後是汽車、房屋,旅遊等,過去10年來港買名牌產品、珠寶、手表、名牌奶粉甚至豪宅的內地人不計其數,香港不少行業因此受惠。

6.5億中產階級人口相等於美國、歐洲加日本的中產人口總和,還有,印度亦進入中產階級冒起期,接着是非洲。換言之,保持本金每年平均20%增長,說易不易、說難不難。任何人在年輕之時以1萬美元作本金,到退休之年變成「億萬富翁」並不太難。

不成功的理由是,因為沒有恆心及耐性,非不能也,實不為也。退一步說,甚至只能做到每年資本增值10%,50年後亦由1萬美元變成118萬美元(換言之,退休之時擁有1000萬港元是人人可以做得到的事)。

擺脫貧窮並非依靠政府的「扶貧計劃」,而是來自「精明理財」。過去歷史證明「人」如果毋須努力工作已可生活的話,80%人便停止努力工作,停留在貧窮水平。


生物科技股續看俏

過去10年,賭場股、科網股股價上升100倍,香港樓價上升300%,資源股與金價由2000年至2011年亦為你帶來不少財富,你是否一一錯過?唔緊要,未來10年(2014年起計),由生物科技所產生出來的新藥物,例如對付長期疾病如糖尿(中國有5000萬個糖尿病患者,全球有1.5億個)、高血壓等……只要買中其中一項新藥物,該公司股價可以上升10倍到100倍。

過去3年(2010至2012年),美國投資市場在生物科技項目投資損失600億美元,2013年美國FDA批准27種新藥(2012年39種新藥),估計有數種在未來10年可獲利100億美元或以上。2014年1月美國GE宣布動用10.6億美元向Thermo Fisher Scientific Inc.購入藥物設備業務,Forest Laboratoues Inc.宣布以29億美元向Aptalis Pharma購入對付腸癌患者,及對付形成膀肛纖維組織藥(膀肛癌前期)。上述公布令Forest Labortoues股價一天之內上升18%(是過去33年內首次出現如此大上升幅度)。

2013年起是生物科技年,例如Viro Pharma發明了Cinryze能阻止皮膚出現腫脹(血管疾病其中一種),股價在去年11月上升30%,全年共上升110%。新藥物一旦獲FDA認證,股價上升100%以上者不少。生物科技項目屬於高風險、高回報,投資這類股份最好是透過基金進行(基金可投資20隻以上項目,只要其中兩三隻跑出便可)。

小投資者既沒有這方面知識.亦承擔不了上述風險,一如林行止兄所說:世界經濟已進入「知識型」時代,只有20%人口擁有上述知識者才能夠富起來,一般中產只能提供專業服務,過去16年中產階級收入在減少中,至於出賣勞動力階級更停留在30%貧窮階級,社會貧窮差距日益擴大,不少人退休之時,手上金錢唔夠過世。

1997年起,香港進入知識帶來財富的時代,不是指一般知識,而是市場所需的知識,例如,去年第4季起「手遊股」升幅十分大,至於資源股、房地產股、金融股等is in the decline;甚至大部分人認為是賺錢之神李嘉誠先生,旗下和黃(013)股價由2000年139.35元至今14年亦只是上上落落,無力創新高。

最多港人投資的滙控(005),由2007年116.82元到今天,6年過去了,股價又如何?更加不要提新世界發展(017)自1997年31.11元,至今仍未有力創新高。

2014年中國經濟能否擺脫中等收入陷阱,進入OECD水平?一是環保問題,包括水資源、空氣質素,中國目前基本上已沒有青山綠水,如不切切實實地執行環保,20年後,中國已不適合人類居住。第二是建立法治制度去反腐敗,而非「包公」式反貪污,反腐敗必須制度化,而非依賴包公出現。這段等候期需時多久?沒有人事前知道。


地產股低沉 公用股只可收息

未來大趨勢再不是投資「資產股」,例如房地產及金融,金礦股ETF由2011年4月高位回落到2013年12月低位,跌幅達到81%,相信已見底。可惜金價面對三低環境(CPI低、GDP增長率低及利率低)上升乏力,2014年金礦股只能出現反彈而非大幅上升。

地產股情況亦接近,例如,新鴻基地產(016)由2013年1月130.80元,回落到6月93.05元相信已見底,由於未來香港樓價展望仍是上升乏力,地產行業面對建築成本上升、樓價卻不升的困局,2013年下半年至今,本港大部分地產股皆跑輸大市,相信地產股仍有一段較長日子在低價浮沉。

公用股如中電(002)由2012年8月75.2元開始回落,理由是擔心「兩電管制」在2018年到期時,特區政府是否仍然容許電力公司固定資產每年投資回報率達11%?現階段公用股只可買來收息,欲賺價則有點困難。零售股面對大幅加租壓力,反之內地來港的高消費群增長率正在下降中。

馬年首選應是創新科技股,當趨勢形成時加入,一旦結束便只有退出,不宜久留。揸住「過氣明星股」死守,好易白了少年頭,空悲切。如何make your money grow?不要受困於傳統智慧,接受新事物、新思維。人類最大資源是創新能力,不是墨守成規。

馬年十大忠告:

一、抑制無謂消費,努力增加收入。

二、千萬不可有時間工作、沒時間理財。

三、買樓、買金、買股票都不是理財。深入了解,細心分析,然後作決定,才是真正理財。

四、太早結婚、太早生孩子都對理財不利。

五、別指望買保險能夠賺大錢。

六、投資自己懂的項目,不要盲目跟風。

七、守住賺回來的錢,千萬不可「水過鴨背」(錢來得快,去得快)。

八、買什麼及何時買賣,兩者都重要。

九、不要感情用事。割掉虧損,讓利潤往前跑。

十、人生的悲哀不是死得太早,而是老來沒錢花(人又老,錢又冇)。如果你手上資金不夠活到100歲,請不要太早退休。45歲退休、55歲花光退休金,65歲攞綜援者大不乏人……


打工仔要有退休時間表,投資是沒有退休日期,愈早學曉理財愈好,如你21歲開始理財,到65歲最差亦成為千萬富翁,好一點成為億萬富翁亦不難。如你30歲才開始,最多只能成為千萬富翁,很難打破1億港元這一關。如你40歲才開始,有足夠錢退休已不俗。每天花15分鐘到30分鐘已足夠,不用全天候坐在經紀房內(炒即日鮮非理財之道)。


繼續炒股不炒市

馬年投資策略:Pay closer attention to specific company and industuy trends rather than rely on broad market gains.(簡單點說,繼續揀股不炒市。)

馬年投資展望:傳統牛市概念已不管用(蛇年恒指出現V形走勢,只要避過上半年跌市,由去年6月至今在股市賺取20%回報不難。經濟轉型期的牛市已不再出現全面性上升,而是由結構性、階段性、行業性牛市取代。

馬年股市宜順勢而為,財不入急門。 5倍P/E的股份不一定可以上升(因為業務缺乏增長動力);50倍P/E 股份不一定偏高(因為業務仍處擴張期)。過去香港股市是資金市,內地股市是政策市(錢多時股市必升,有國家政策扶持項目必升)。

隨着市場規模擴大,蛇年大家已體驗到香港股市擺脫資金市,投資者已極之成熟及充滿理智,資金愈來愈集中在擴張期行業。內地股市逐漸擺脫政策市,投資者亦漸專業化,機構投資者正逐步取代散戶。不做功課的投資者甚至在牛市中一樣蝕本。

馬年股市既是商機處處,亦是危機四伏,蛇年「英雄」股會否成為馬年「狗熊」股?

目前,恒指P/E是假設危機隨時出現,只要危機不在馬年發生,港股仍有大幅上升空間,不要做天天呱呱叫「天要塌下來」的小雞,應做有大志的「鴻鵠」,一鳴驚人,一飛沖天!脫貧來自精明理財而非依賴政府扶貧計劃。天助人助,如你不努力,沒有人可以幫你脫貧,靠政府不如靠自己。

No comments: