曹仁超 2014年2月4日, 星期二
蛇年已去，馬年來臨；貝南奇已去，耶倫掌管儲局。耶倫於1977年加入成為經濟學家，1994年成為委員，其後出任三藩市聯邦儲備銀行行長，最後成為聯儲局副主席及今年2月１日出任主席。她的老師就是著名的James Tobin，在五六十年代以改良凱恩斯經濟理論出名；她的丈夫是George Arthur Akerlof，2001年獲諾貝爾經濟學獎，曾與Robert J. Shiller合作出書指出中國房地產泡沫非理性化。1996年起她一直支持格林斯平的寬鬆貨幣政策，認為如能提高就業率，利率降至負數又如何？2007年曾指出美國次按債券有極大風險，可惜當年不獲其他官員支持。相信在她任內，美國將繼續實施低利率政策。
黃金牛市由2000年開始，2011年9月結束。香港樓價上升潮由2003年第2季開始，2013年第3季結束。由2007年10月美國CDO危機所引發的金融海嘯，理論上可令全球陷入通縮期；2009年3月美國聯儲局推出QE政策，透過增加貨幣供應去製造資產泡沫，成功對抗通縮；利用資產價格上升去對抗「去槓桿化」阻止通縮出現，到2011年9月金價回落，2013年第3季香港樓價開始停滯不前，資產泡沫時代是否告一段落？
馬年仍將充滿surprise
馬年進入金髮女郎時代（童話故事有一位金髮女郎，受後母虐待跑去森林找到一間小屋，屋內既有食物亦有生活所需，金髮女郎從此住在小屋內過着愉快生活。有一天屋主人回家，原來是一隻大熊，結局是大熊一掌打死那個金髮女郎）。經濟學家把CPI升幅有限、GDP增長率十分細、利率十分低的日子叫做Goldilocks。相信馬年將充滿surprise。
1990年為應付經濟放緩，聯儲局開始降低利率，過去20多年，我們生活在「冒險家樂園」。例如1990年至1997年香港樓市大漲，1998年9月至2000年首季的科網股狂潮，2000年1月起聯儲局又再次減息引發金價同資源股上升，最終因為2007年10月美國CDO危機爆破而結束。2009年3月起透過QE政策，我們又再次生活在「冒險家樂園」時代，這段日子可維持多久？沒有人事前知道。今天的抉擇是你願意加入這個「冒險家樂園」，還是袖手旁觀？
特首施政報告提出大手「扶貧」計劃，有助下層社會生活條件上升，能否脫貧又是另一回事。
1963年已故美國總統甘迺迪向貧窮宣戰，答應每一美國家庭每日可吃到一隻雞，所有兒童都能上學。50年過去了，今天大部分美國家庭每日的確可以吃一隻雞（可惜是雪雞），大部分兒童都能上學，但貧窮是否在美國消失？2013年美國社會經濟結構仍然是20％富有家庭、55％中產、25%貧窮。
自1997年7月起，特區政府成立扶貧委員會，至今已16年，香港社會經濟結構仍是20%富有家庭、45%中產、35%貧窮人士（其中1%港人家庭是超級富豪，18%家庭是極之貧窮）。由1967至1997年，香港階級流動性十分強，新移民來港時雖然貧窮，但可憑個人努力成為財富創造者。
1997年7月後，香港走向M形社會，新移民已無法憑個人努力為社會創造財富，反而成為香港「社會福利」制度下的受惠者，變成新貧窮階級，令社會矛盾日益惡化。
社會貧富差距日益擴大，理由在於理財智慧。以畢非德為例，由1963年開始至今，過去50年平均每年令資金上升20%，50年時間可令1萬美元投資變成9100萬美元，反之當貧窮者擁有1萬美元之時卻將它花掉，50年過去了，他的財富仍停留於少於１萬美元。你今天有沒有1萬美元身家？如果有，你能否每年令它增長20%？如果你每月將收入花光是很難「富」起來。依賴政府扶貧，不如自己去創造財富。
How to find "Trade Idea"？新興市場社會經濟結構正逐步走向OECD國家，目前情況，即20%富有家庭、50%中產階級、30%窮人。以中國為例，至2025年估計中產階級人口約6.5億，他們的購買力正處於爆炸期。最先受惠行業是家電、電子產品，然後是汽車、房屋，旅遊等，過去10年來港買名牌產品、珠寶、手表、名牌奶粉甚至豪宅的內地人不計其數，香港不少行業因此受惠。
6.5億中產階級人口相等於美國、歐洲加日本的中產人口總和，還有，印度亦進入中產階級冒起期，接着是非洲。換言之，保持本金每年平均20%增長，說易不易、說難不難。任何人在年輕之時以1萬美元作本金，到退休之年變成「億萬富翁」並不太難。
不成功的理由是，因為沒有恆心及耐性，非不能也，實不為也。退一步說，甚至只能做到每年資本增值10%，50年後亦由1萬美元變成118萬美元（換言之，退休之時擁有1000萬港元是人人可以做得到的事）。
擺脫貧窮並非依靠政府的「扶貧計劃」，而是來自「精明理財」。過去歷史證明「人」如果毋須努力工作已可生活的話，80％人便停止努力工作，停留在貧窮水平。
生物科技股續看俏
過去10年，賭場股、科網股股價上升100倍，香港樓價上升300%，資源股與金價由2000年至2011年亦為你帶來不少財富，你是否一一錯過？唔緊要，未來10年（2014年起計），由生物科技所產生出來的新藥物，例如對付長期疾病如糖尿（中國有5000萬個糖尿病患者，全球有1.5億個）、高血壓等……只要買中其中一項新藥物，該公司股價可以上升10倍到100倍。
過去3年（2010至2012年），美國投資市場在生物科技項目投資損失600億美元，2013年美國FDA批准27種新藥（2012年39種新藥），估計有數種在未來10年可獲利100億美元或以上。2014年1月美國GE宣布動用10.6億美元向Thermo Fisher Scientific Inc.購入藥物設備業務，Forest Laboratoues Inc.宣布以29億美元向Aptalis Pharma購入對付腸癌患者，及對付形成膀肛纖維組織藥（膀肛癌前期）。上述公布令Forest Labortoues股價一天之內上升18%（是過去33年內首次出現如此大上升幅度）。
2013年起是生物科技年，例如Viro Pharma發明了Cinryze能阻止皮膚出現腫脹（血管疾病其中一種），股價在去年11月上升30%，全年共上升110%。新藥物一旦獲FDA認證，股價上升100%以上者不少。生物科技項目屬於高風險、高回報，投資這類股份最好是透過基金進行（基金可投資20隻以上項目，只要其中兩三隻跑出便可）。
小投資者既沒有這方面知識．亦承擔不了上述風險，一如林行止兄所說：世界經濟已進入「知識型」時代，只有20%人口擁有上述知識者才能夠富起來，一般中產只能提供專業服務，過去16年中產階級收入在減少中，至於出賣勞動力階級更停留在30%貧窮階級，社會貧窮差距日益擴大，不少人退休之時，手上金錢唔夠過世。
1997年起，香港進入知識帶來財富的時代，不是指一般知識，而是市場所需的知識，例如，去年第4季起「手遊股」升幅十分大，至於資源股、房地產股、金融股等is in the decline；甚至大部分人認為是賺錢之神李嘉誠先生，旗下和黃（013）股價由2000年139.35元至今14年亦只是上上落落，無力創新高。
最多港人投資的滙控（005），由2007年116.82元到今天，6年過去了，股價又如何？更加不要提新世界發展（017）自1997年31.11元，至今仍未有力創新高。
2014年中國經濟能否擺脫中等收入陷阱，進入OECD水平？一是環保問題，包括水資源、空氣質素，中國目前基本上已沒有青山綠水，如不切切實實地執行環保，20年後，中國已不適合人類居住。第二是建立法治制度去反腐敗，而非「包公」式反貪污，反腐敗必須制度化，而非依賴包公出現。這段等候期需時多久？沒有人事前知道。
地產股低沉 公用股只可收息
未來大趨勢再不是投資「資產股」，例如房地產及金融，金礦股ETF由2011年4月高位回落到2013年12月低位，跌幅達到81%，相信已見底。可惜金價面對三低環境（CPI低、GDP增長率低及利率低）上升乏力，2014年金礦股只能出現反彈而非大幅上升。
地產股情況亦接近，例如，新鴻基地產（016）由2013年1月130.80元，回落到6月93.05元相信已見底，由於未來香港樓價展望仍是上升乏力，地產行業面對建築成本上升、樓價卻不升的困局，2013年下半年至今，本港大部分地產股皆跑輸大市，相信地產股仍有一段較長日子在低價浮沉。
公用股如中電（002）由2012年8月75.2元開始回落，理由是擔心「兩電管制」在2018年到期時，特區政府是否仍然容許電力公司固定資產每年投資回報率達11%？現階段公用股只可買來收息，欲賺價則有點困難。零售股面對大幅加租壓力，反之內地來港的高消費群增長率正在下降中。
馬年首選應是創新科技股，當趨勢形成時加入，一旦結束便只有退出，不宜久留。揸住「過氣明星股」死守，好易白了少年頭，空悲切。如何make your money grow？不要受困於傳統智慧，接受新事物、新思維。人類最大資源是創新能力，不是墨守成規。
馬年十大忠告：
一、抑制無謂消費，努力增加收入。
二、千萬不可有時間工作、沒時間理財。
三、買樓、買金、買股票都不是理財。深入了解，細心分析，然後作決定，才是真正理財。
四、太早結婚、太早生孩子都對理財不利。
五、別指望買保險能夠賺大錢。
六、投資自己懂的項目，不要盲目跟風。
七、守住賺回來的錢，千萬不可「水過鴨背」（錢來得快，去得快）。
八、買什麼及何時買賣，兩者都重要。
九、不要感情用事。割掉虧損，讓利潤往前跑。
十、人生的悲哀不是死得太早，而是老來沒錢花（人又老，錢又冇）。如果你手上資金不夠活到100歲，請不要太早退休。45歲退休、55歲花光退休金，65歲攞綜援者大不乏人……
打工仔要有退休時間表，投資是沒有退休日期，愈早學曉理財愈好，如你21歲開始理財，到65歲最差亦成為千萬富翁，好一點成為億萬富翁亦不難。如你30歲才開始，最多只能成為千萬富翁，很難打破1億港元這一關。如你40歲才開始，有足夠錢退休已不俗。每天花15分鐘到30分鐘已足夠，不用全天候坐在經紀房內（炒即日鮮非理財之道）。
繼續炒股不炒市
馬年投資策略：Pay closer attention to specific company and industuy trends rather than rely on broad market gains.（簡單點說，繼續揀股不炒市。）
馬年投資展望：傳統牛市概念已不管用（蛇年恒指出現V形走勢，只要避過上半年跌市，由去年6月至今在股市賺取20%回報不難。經濟轉型期的牛市已不再出現全面性上升，而是由結構性、階段性、行業性牛市取代。
馬年股市宜順勢而為，財不入急門。 5倍P／E的股份不一定可以上升（因為業務缺乏增長動力）；50倍P／E 股份不一定偏高（因為業務仍處擴張期）。過去香港股市是資金市，內地股市是政策市（錢多時股市必升，有國家政策扶持項目必升）。
隨着市場規模擴大，蛇年大家已體驗到香港股市擺脫資金市，投資者已極之成熟及充滿理智，資金愈來愈集中在擴張期行業。內地股市逐漸擺脫政策市，投資者亦漸專業化，機構投資者正逐步取代散戶。不做功課的投資者甚至在牛市中一樣蝕本。
馬年股市既是商機處處，亦是危機四伏，蛇年「英雄」股會否成為馬年「狗熊」股？
目前，恒指P／E是假設危機隨時出現，只要危機不在馬年發生，港股仍有大幅上升空間，不要做天天呱呱叫「天要塌下來」的小雞，應做有大志的「鴻鵠」，一鳴驚人，一飛沖天！脫貧來自精明理財而非依賴政府扶貧計劃。天助人助，如你不努力，沒有人可以幫你脫貧，靠政府不如靠自己。
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