4月15日，周二。南非「股王」Naspers掌舵人科斯貝克獨具慧眼，2001年斥資3200萬美元買入接近半家騰訊（700），十三年來一股未賣，當年的3200萬，今天已變成600億。許多人發夢都想成為第二個科斯貝克，於草創時期押注「一窮二白」的企業，若干年後迎來百倍千倍回報。
在芸芸蚊型公司中發掘下一家騰訊，固然有若大海撈針，但事實告訴大家，散戶渴望一朝發達，莫說十三年，一兩年恐怕也嫌長。此所以，生物科技股中十隻未必有一隻賺錢，投資者對這個板塊也顯得忽冷忽熱，惟生科股相對大市永遠「貴」得離譜。道理很簡單，買入IBM以至今天的騰訊，一年漲10倍近乎不可能。然而，押注一隻可能成功研發「癌症剋星」的小型生科股，莫說一年，一天漲10倍亦非全無機會。生科板塊難炒眾所周知，但願意為可望而不可即的夢想pay up者，任何時候皆大不乏人。對這類投資者而言，買股票跟買彩票實無兩樣。
買股票如買彩票
有投資網站做過研究，以市盈率、股價對銷售比率等指標衡量，美股中估值最昂貴的10％股票，多達四成來自3個產業，分別為藥物及生物科技、電腦硬件及器材，以及電腦軟件及服務。美國上市公司覆蓋多達24個主要行業，「超貴」股票卻分布於上述三個產業，足證此類「彩票股」於板塊上何等集中。科網和生科股近日跌個四腳朝天，現在正是探討「彩票股」的適當時候。
市民投注六合彩，無非憧憬一朝發達，買的是一個極之渺茫的可能性（possibility）。即使最不切實際的人，相信亦不可能天真到以為花上十元八塊，便能換來一個發生概率高的機會（a high probability of happening）。
慎防成手「蟹貨」
正如六合彩投注人深知中獎機會微乎其微一樣，買入「超貴」且集中於兩三個板塊股票的投資者，心裏想必十分清楚，這些公司只有極少數能成為下一隻騰訊、蘋果或Google。然而，他們隨即想到，騰訊、Google不也有過寂寂無聞，就如今天市場上那些「彩票股」的日子嗎？唔賭唔知時運高，who knows？
許多讀者相信都有像老畢那樣的經驗，每天收到自稱投資顧問的電郵推介，焦點雖不一而足，但皆對準三數概念，比如物聯網、頁岩革命、新能源，以至無人駕駛飛機，把這些廣為人知的發展包裝成冰山一角，着力促銷The Next Big Thing。說穿了，此等「專家」殊無新意，所謂The Next Big Thing，不過聲稱「發現」較Bakken和Eagle Ford加起來還要大的頁岩能源產區，又或無人駕駛飛機如何深入國民生活的每個層面，諸如此類。
長篇大論並不足夠，要說服看官大解慳囊，「專家」下一步是舉出若干實例，再登幾段真假難辨的「用戶謝辭」，力求傳達「唔訂走寶」的訊息。卻其實，要在市場上找幾隻現成的「Jackpot股」，何難之有？從【附表】可見，2008至2013年，四隻沒有盈利、股價對銷售比率極高的生科和新能源股，俱有過一年狂升5倍至15倍的紀錄。「專家」拿這些已「派彩」的「彩票股」誘使投資者訂閱其服務，白付訂費事小，在最不適當的時候買入成手「蟹貨」事大。
換個形式接火棒
數據顯示，若把估值最昂貴（相對盈利／銷售，市場期望最高）的10％股票視作「彩票股」，以美國上市公司為準，自1963年以來年均跑輸標普500指數8.5個百分點。與上述四個「Jackpot股」例子相反，假設閣下自1963年以來每年買入一籃子「彩票股」，隨後一年多達六成股份變「蟹貨」；餘下四成雖錄得升幅，惟1963年至今投資組合整體年均回報僅1.5％，遠遜標普500指數同期每年約10％的升幅。
理性投資者對估值瘋狂的板塊自然敬而遠之，但人在江湖身不由己，即使閣下聽從畢非德忠告，被動地買入標普500指數基金，亦難保不跟隨心存僥幸者一起「追夢」，理由是標普500按市值定權重，動力十足的強勢股佔比自動上調，個市癲起上來，閣下換個形式接了火棒，可能也懵然不知。
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